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        中證網
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        11月以來 銀行同業存單發行量價齊升

        陳露 中國證券報·中證網

          數據顯示,11月以來,銀行同業存單發行規模已超過3萬億元。截至目前,12月同業存單的單月發行規模已超過1.5萬億元。與此前月份相比,同業存單的平均發行利率有所上漲。

          業內人士預計,短期內同業存單利率易上難下,但考慮到人民銀行操作以及銀行負債管理,同業存單利率缺乏持續上行基礎,中期借貸便利(MLF)操作利率依然是同業存單的“定價錨”。

          發行熱度不減

          臨近年末,銀行同業存單發行熱度不減。Wind數據顯示,11月以來,同業存單的發行規模已經超過3萬億元,發行只數超過4000只。其中,11月的同業存單發行規模達到1.79萬億元,發行只數為2297只。截至12月23日,12月以來,同業存單發行規模超過1.5萬億元,發行只數超過1700只,延續11月的發行熱度。

          從發行主體來看,城商行、股份行是同業存單的發行主力軍。Wind數據顯示,11月以來,城商行的同業存單發行規模超過1.4萬億元,股份行的同業存單發行規模接近9000億元。從期限結構上來看,期限為1年和6個月的同業存單發行量較大,11月以來的發行只數分別超過1200只和800只,發行金額均超過7000億元。

          對于近期同業存單發行量上升的原因,業內人士認為,銀行目前發行同業存單的主要動力是對沖到期量。

          從凈融資額來看,11月、12月的同業存單凈融資規模均為負。以11月為例,Wind數據顯示,11月的同業存單總償還量達到2.14萬億元,高于此前幾個月不到2萬億元的單月償還量,凈融資額為-3533億元。

          德邦證券研究所固定收益首席分析師徐亮表示,11月同業存單發行量較大,主要是11月同業存單到期量較大所致。

          多因素推動利率上行

          11月以來,同業存單的發行利率整體呈現上升趨勢。Wind數據顯示,11月同業存單平均發行利率為2.27%,而此前同業存單的平均發行利率連續三個月低于2%。12月以來,同業存單的平均發行利率為2.57%。

          中信證券首席經濟學家明明表示,在當前資金面較為寬松的背景下,本輪存單利率的快速上行,主要是需求端帶來的壓力所致。

          據明明分析,一方面,11月以來債市面臨較大調整,在理財產品集中贖回的影響下,流動性相對較好的同業存單面臨較大的拋售壓力,同業存單的持有者結構中,廣義基金占比超過50%(上清所11月托管數據),因此,即便理財贖回后負債端資金回流至銀行,銀行的資產端在業績考核和監管壓力下依然無法完全承接被拋售的同業存單。另一方面,跨年時點資金價格升高,對于非銀機構而言,負債成本與同業存單倒掛使得其配置存單的意愿降低。

          “除了需求端這一主要原因外,臨近年末,銀行在考核壓力下補充負債端資金的需求也會更大!泵髅鬟M一步補充道。

          MLF仍是“定價錨”

          展望后市,業內人士預計,短期內同業存單利率易上難下,但考慮到人民銀行操作以及銀行負債管理,同業存單利率缺乏持續上行基礎,MLF操作利率依然是同業存單的“定價錨”。

          明明認為,臨近年末,銀行融出意愿降低;同時,雙節臨近,現金需求回升,年底資金面波動收緊的可能性仍存,預計短期內同業存單利率易上難下?紤]到人民銀行已經通過各類操作平抑市場波動,銀行負債管理也需要考慮同業存單成本升高的影響,因此存單利率缺乏持續上行基礎,MLF操作利率依然是同業存單的“定價錨”。

          也有業內人士認為,同業存單等短端收益率難以長期維持在高位。申萬宏源證券首席債券分析師孟祥娟表示,資金利率和流動性是判斷同業存單走勢的關鍵,目前資金利率低位運行,機構加杠桿意愿較強,對應的同業存單等短端收益率很難長期維持在高位。從歷史經驗來看,在資金利率未明顯上行的情況下,1年期AAA級同業存單利率與1年期MLF操作利率利差小幅轉正即為階段性頂點,目前已階段性觸頂。

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