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        多次轉讓股權無人問津 中小券商緣何難尋接盤方

        孫越 上海證券報

          券商股權曾是市場爭搶的“香餑餑 ”,但如今境況卻發生了變化。12月21日,記者從深圳聯合產權交易所了解到,銀泰證券0.15%股權(對應210萬元出資額)被以287.7萬元的底價掛牌轉讓,轉讓方為銀泰證券第二大股東國銀金融租賃股份有限公司(下稱“國銀金租”)。這已是國銀金租第四次掛牌轉讓相應股權,此前國銀金租曾三次掛牌“清倉式”轉讓銀泰證券5.14%股權。

          今年以來,已有多家非上市中小型券商在股權轉讓時陷入無人問津、拍賣流拍等窘境。券商人士分析認為:一方面,過去一年中小券商的股權價值隨著整個券商估值回落受到顯著影響,市場需求相對疲軟;另一方面,從財務投資角度來看,目前部分中小券商盈利能力欠佳,投資回報率低,股權退出渠道窄,已不是最佳的股權投資選擇。

          四度掛牌轉讓銀泰證券股權

          深圳聯合產權交易所最新信息顯示,銀泰證券0.15%股權轉讓項目正在該所征集意向受讓方。該筆股權歸屬于國銀金租,后者系銀泰證券第二大股東,持股5.14%。據悉,這是國銀金租第四次掛牌轉讓銀泰證券股權,此前其已連續多次謀求“清倉”轉讓所持有的銀泰證券股權。

          2017年11月17日,國銀金租將其持有的銀泰證券5.14%股權在深圳聯合產權交易所掛牌,掛牌價格為15535.44萬元。該筆股權轉讓于當年12月29日成交。不過,此次股權轉讓未獲得監管的批復,最終以失敗告終。

          2019年12月27日,國銀金租再次掛牌轉讓銀泰證券5.14%股權,掛牌價格為15465.04萬元,較上次降低了70.4萬元,但也未能成交。

          2022年9月21日,國銀金租又一次發布銀泰證券5.14%股權轉讓意向征集公告,掛牌期滿時間為2023年3月31日,目前該筆股權尚未成交。

          根據公開資料,銀泰證券成立于2006年9月5日,共有56家證券營業部、2家分公司、1家全資私募投資基金子公司。從股權結構來看,北京嘉鑫世紀投資有限公司持股91.43%,國銀金租持股5.14%,武漢致遠投資有限公司持股3.43%。財務報表顯示,2022年前三季度銀泰證券營業收入為2.69億元,凈利潤為6899.88萬元,負債總計為22.58億元。

          中小券商股權難尋接手方

          今年以來,券商股權轉讓存在的問題仍是接手方難尋,掛牌后“無人問津”的情況頻頻發生,有不少中小券商股權遭“打折”出售或繼續處于掛牌狀態。

          今年11月18日,北京產權交易所披露大通證券股權轉讓信息,大連恒業貿易有限公司、黑龍江天地源遠網絡科技有限公司擬合計轉讓大通證券4129.42萬股股份,約占大通證券總股本的1.25%。

          此前,今年6月,大通證券第八大股東包頭浩瀚科技實業有限公司持有的2.30%股權(約7592.26萬股)遭司法拍賣,起拍價約為1.29億元,但因無人出價而流拍。8月,上述2.30%股權再次拍賣,起拍價約為1.10億元,仍然因無人出價而流拍。

          9月27日,申港證券2.5942%股權在經歷一次流拍和兩次暫緩后,被寧國翔隆企業管理收入囊中。

          曾經“熱得發燙”的券商股權,現在為何遇冷?某券商人士表示,無人問津、股權流拍等都是正常的現象,主要是受到市場行情影響的周期性表現。券商今年業績超預期下滑,導致券商行業整體估值水平持續走低,并且傳導到股權市場,但不排除未來行情好轉后,相關預期發生改變。

          西部證券非銀首席分析師羅鉆輝向記者表示,影響當前中小券商股權流轉的因素有多個方面:一是行業趨勢,證券行業“馬太效應”愈發顯現,依靠牌照紅利的商業模式進入瓶頸期。在財富管理轉型、注冊制改革、衍生品業務發展的行業背景下,中小券商資本規模、項目儲備、人才隊伍建設較頭部券商存在較大差距,牌照價值下降,存在較大的經營壓力。

          二是從財務投資角度來看,目前部分中小券商盈利能力欠佳,投資回報率低,而且股權退出渠道窄,已不是最佳的股權投資選擇。

          三是監管環境,監管對券商股東資質的要求提高,監管趨嚴的背景下股東方要承擔更多責任。

          四是受券商估值回落影響,中小券商股權價值有所下降,市場需求相對疲軟。

          五是股權轉讓原因,券商股東轉讓股權原因多樣,有些是資產變現,有些是被強制執行,這也會影響到具體的股權流轉情況。

          “還有一個原因是,現在上市券商越來越多,從二級市場上可以找到一些比較優質的標的,而且估值也不是很貴。再加上有些非上市中小券商的治理結構上存在股東股權糾紛等,流拍的概率就更大!蹦橙谭倾y分析師補充道。

          他分析,從投資回報率來看,今年券商受到自營業務影響普遍虧損,中小券商又沒有很多創新業務作為業績“安全墊”,股東的資本回報率其實是比較低的。而且從長期來看,證券公司的經營需要資金持續不斷的投入,尤其是發展融資融券、股權質押式回購和自營等重資本業務逐漸成為行業趨勢,投入成本加大,因此股東方的投資意愿也會相應減弱。

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